德尔惠并没有上市的原因主要是由于以下几个因素：

1. 公司经营状况：德尔惠在上市前的财务状况可能不稳定，无法满足上市的财务要求。上市公司需要满足一定的盈利能力和财务指标，以保证投资者的利益和市场稳定。

2. 市场环境：德尔惠可能认为目前的市场环境不适合上市。市场的波动性、竞争环境以及投资者对公司的认可度等因素，可能影响公司的上市计划。

3. 公司发展战略：德尔惠可能选择了其他的发展路径，如私募融资、债券发行等，来满足公司的资金需求，而不是通过上市来融资。这可能是因为公司认为其他融资方式更适合其发展战略。

4. 公司治理和内部管理：德尔惠可能存在公司治理和内部管理方面的问题，如财务透明度不足、内部控制不完善等，这些问题可能成为上市审核的障碍。

5. 上市成本和风险：上市过程需要支付一定的费用，并且可能需要承担一定的风险，如信息披露风险、股价波动风险等。德尔惠可能认为上市成本和风险过高，不值得冒险尝试。

需要注意的是，以上只是一些可能的原因，具体原因可能因公司内部情况、市场环境和管理层决策等因素而异。